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连豆产生反弹需求

上周CBOT大豆风云突变，一路狂跌80余美分，周五在获利回吐盘带动下略有回抽，与此对应应注意以下4点：，国内连豆承接前一周跌势大幅减仓下行。笔者认为在期价大幅下挫的背后，反弹的能量也在快速聚集。

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从美盘大豆来看，前番上涨主要是因基金炒作天气、锈病等因素形成资金推动性上涨，并非是因为供需关系发生根本性变化的需求性上涨，所以炒作的因素发生变化后，期价也相应作出剧烈调整。美盘大豆从技术形态上看似乎一轮下跌行情已经确立，但以下几个因素需要引起投资者关注，这有可能引起期价走出报复性反弹行情。

一是基金净多单依然庞大。7月2日睡火莲的CFTC大豆期货分类持仓报告显示，6月28日基金多单为80445手，减持8847手，空单23852手，减持10860手，净多单为56593手，而在6月21日的报告中基金净多单为54580的。从以上报告可以看出，美盘大豆在6月27—28日的暴跌过程中基金并没有大幅减仓，而其后三天在期价小幅振荡的过程中基金大量多单也没有离场的机会，因此个人认为基金并没有认输出场，基金对后期走势依然看好。从历史上看，基金持仓动向是市场的重要风向标，2004年初，美国大豆投资基金在大豆价格达到1064美分/蒲式耳的历史高位时其净多单一度达到7万多张，其后投资基金开始减持多单加空单，大豆价格开始持续下跌，因此基金后期依然有拉升动灰里白能。二是天气这一不确定因素。此轮上涨成也天气，败也天气。国外基金向来有炒作天气的习惯，但每年是在大豆生长的关键时期7—8月份，今年提前炒作，所以后期国外基金关于天气的炒作会继续。或许基金会利用反复无常的天气制造一轮反弹尖叶木行情。三是季度报告。USDA6月30日公布的季度报告显示，美国2005年大豆播种面积估计为7330.3万英亩，超过业界平均预估的7307.8万英亩，但低于USDA在3月底预估的7390万英亩。2004年实际播种面积为75208万英亩。截止到6月1日美国大豆库存为6.99644亿蒲式耳，低于业界估计的7.16亿蒲式耳。其中农场内存货量为3.56100亿蒲式耳，农场外存货量为3.43544亿蒲式耳，2004年6月1日大豆库存为4.10604亿蒲式耳。这一稍微偏多的报告在利空的天气情况下没有得到体现，后期有可能会在期价中得以体现。四是技术面。经过上周大幅下跌，期价已经跌到上涨突破前的平台位置，期价在此位置附近经过3个交易日的整理，后期走出反弹的可能性非常大。

从国内情况来看，国内产区大豆现货价格在此番上涨及下跌过程中并没有出现太大的调整，而期价此次下跌跌破前期盘整平台，尤其A0509合约在多头砍仓盘带动下大幅减仓，期价也一举击穿3000元/吨价位，期现基差大幅缩小。7月1日大豆产区现货价格依然维持在2680—2780元/吨之间，现货价格的稳定会对目前暴跌后的期价起到一定的稳定作用。从技术上看，上周A0509及A0511合约持仓减少接近14万手，下跌动能得到一定释放，而A0511及A0601合约在上周后三个交易日温和增仓，显示有新增资金抄底介入迹象，期价在3000元/吨一线窄幅振荡有可能是在酝酿一轮反弹。

综上所述，笔者认为在目前市场整体形势趋弱的状态下，期价存在反弹可能，但对于国内市场来说进口量、仓单的增加、供需关系等利空因素依然对期价有很大的压制作用，尤其是A0509合约的破位减仓下跌对多头人气起到了很大的打击作用，因而期价反弹的力度及幅度可能会较小，后期市场关注的焦点依然是美国基金对天气、锈病因素的炒作。

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